ΤΤο έπος των ομολόγων Additional Tier-1 (AT1) συνεχίζεται. Ξεκίνησε με την Yes Bank που πουλούσε αυτά τα ομόλογα σε ιδιώτες επενδυτές ως σταθερές καταθέσεις υψηλού επιτοκίου, και ακολούθησε μια αλυσίδα γεγονότων που εκτυλίχθηκαν στις αρχές του 2020 – η τράπεζα έπεσε σε επισφαλή δάνεια, ένας διορισμένος από την RBI διαχειριστή τα διέγραψε, οι καταθέτες μήνυσαν , Το Ανώτατο Δικαστήριο της Βομβάης είναι πιθανό να ακυρώσει την εντολή διαγραφής και η υπόθεση θα πάει τώρα στο Ανώτατο Δικαστήριο.
Αυτή η σειρά γεγονότων υπογραμμίζει τους διάφορους τρόπους με τους οποίους έχει διαταραχθεί η οικονομική απορρύθμιση στην Ινδία.
Ναι έπος της τράπεζας
Το 2016 και το 2017, η Yes Bank εξέδωσε ομόλογα AT1 για να αυξήσει την κεφαλαιακή της βάση. Τα ομόλογα αποδίδουν υψηλότερες αποδόσεις από άλλα συγκρίσιμα ομόλογα.
Σύλληψη? Σε περίπτωση κρίσης μπορούν να μετατραπούν σε κεφάλαιο ή και να διαγραφούν. Δηλαδή, αν αγοράζατε αυτά τα ομόλογα, θα έπαιρνα υψηλότερο επιτόκιο (από, ας πούμε, μια σταθερή κατάθεση), αλλά εάν η τράπεζα αντιμετώπιζε προβλήματα, υπήρχε πιθανότητα να μην πληρώνεστε τόκοι ή τα ομόλογα μετατροπή σε ίδια κεφάλαια.
Μέχρι τον Μάρτιο του 2020, ήταν γνωστό ότι η Yes Bank αντιμετώπιζε οικονομικά προβλήματα καθώς ορισμένα από τα δάνειά της μετατράπηκαν σε μη εξυπηρετούμενα περιουσιακά στοιχεία (NPA). Η RBI διόρισε έναν διαχειριστή που αντικαθιστά το Διοικητικό Συμβούλιο για να αντιμετωπίσει τη φερεγγυότητα της τράπεζας.
Ο διαχειριστής καθόρισε ένα σχέδιο για την αναβίωσή του – η State Bank of India θα λάμβανε κεφάλαιο μαζί με ορισμένα άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, ενώ οι κάτοχοι ομολόγων AT1 δεν θα λάμβαναν τίποτα.
Διαβάστε επίσης: Η ανάπτυξη των NBFC της Ινδίας σημαίνει μεγαλύτερη συμμόρφωση με τους κανονισμούς. Μεταβείτε ψηφιακά για να παρακολουθήσετε
Λανθασμένη πώληση ομολόγων
Η πρώτη πρόκληση είναι το μάρκετινγκ για ομόλογα. Εικάζεται ότι οι υπάλληλοι της Yes Bank υπερτονίζουν τις αποδόσεις και υποβαθμίζουν τους κινδύνους από την επένδυση σε αυτά τα ομόλογα.
Οι κακοτοπίες από τραπεζικούς υπαλλήλους δεν είναι κάτι νέο. Είναι γνωστό ότι προτείνουν το προϊόν με την υψηλότερη πληρωμή και σπάνια αποκαλύπτουν κόστος και κλειδαριές. Η ρύθμιση για την προστασία των καταναλωτών από την RBI δεν έχει ακόμη ανταποκριθεί πλήρως σε τέτοιες πρακτικές.
Στην υπόθεση Yes Bank, η SEBI (Συμβούλιο Κεφαλαιαγοράς της Ινδίας) τιμώρησε τη διευθύνουσα σύμβουλο της τράπεζας Ράνα Καπούρ για κακή πώληση. Αυτό περιόρισε περαιτέρω τους ιδιώτες επενδυτές από το να επενδύσουν σε αυτά τα ομόλογα.
Κατά τον τυπικό ινδικό τρόπο, δεν αντιμετωπίσαμε το συστημικό πρόβλημα πίσω από τις λανθασμένες πωλήσεις, απλώς απαγορεύσαμε στους ιδιώτες επενδυτές να επενδύσουν. Αυτό προϋποθέτει ότι οι μικροεπενδυτές είναι ανόητοι και δεν μπορούν να προβούν σε συμβιβασμούς κινδύνου-απόδοσης μόλις γίνουν οι σχετικές γνωστοποιήσεις. Η απόφαση σημαίνει ότι οι τράπεζες στερούνται μια πηγή κεφαλαίων και οι μικροεπενδυτές στερούνται μια πηγή υψηλού τόκου μέσων. Υπάρχει μικρή αλλαγή στις πρακτικές διανομής των εργαζομένων πρώτης γραμμής.
Διαβάστε επίσης: Σκεφτείτε δύο φορές πριν από τη φορολογική απάτη, οι αρχές είναι σε θέση να σας με AI
Ναι, απόφαση της Τράπεζας
Ένα δεύτερο πρόβλημα με τη ρύθμιση είναι η καθυστέρηση και το απρόβλεπτο του τρόπου με τον οποίο η ρυθμιστική αρχή θα αντιμετωπίσει τις χρεοκοπημένες τράπεζες. Στην περίπτωση της Yes Bank, παρατηρήθηκε υποδηλώσεις για επισφαλή δάνεια το 2016.
Μέχρι το 2019, οι οίκοι αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας υποβάθμισαν την τράπεζα και η αγοραία αξία της μειώθηκε. Ωστόσο, το μορατόριουμ επιβλήθηκε μόλις στις 5 Μαρτίου 2020. Χάθηκε σημαντικός χρόνος.
Όπως συζητήθηκε αλλού, υπάρχουν εγγενείς συγκρούσεις συμφερόντων στον ρόλο της RBI ως ρυθμιστή τραπεζών και αρχής εξυγίανσης. Δεν υπήρξε καμία συνέπεια στην αντιμετώπιση πτωχεύσεων τραπεζών στο παρελθόν. Άλλοτε πουλήθηκαν σε ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια, άλλοτε συγχωνεύονταν με άλλες τράπεζες του δημόσιου τομέα, άλλοτε τα ομόλογα διαγράφηκαν.
Αυτό υποδηλώνει ότι δεν υπάρχει πλαίσιο για κανονιστική σαφήνεια στην εξυγίανση των χρηματοπιστωτικών εταιρειών. Η απόσυρση από την κυβέρνηση του Νομοσχεδίου Financial Resolution and Deposit Insurance (FRDI) 2018 είναι ένα άλλο παράδειγμα χαμένης ευκαιρίας για τη μεταρρύθμιση του χρηματοπιστωτικού τομέα της Ινδίας.
Διαβάστε επίσης: Οι Ινδοί φορολογούμενοι «σύρονται» για να πληρώσουν υψηλότερο φόρο εισοδήματος. Η κυβέρνηση πρέπει να επηρεάσει τον πληθωρισμό
Διαγραφή χρέους
Το τρίτο, και ίσως το μεγαλύτερο, πρόβλημα είναι η εξάλειψη του χρέους έναντι των ιδίων κεφαλαίων.
Τα πρότυπα της Βασιλείας ΙΙΙ, που καθοδηγούν τις ρυθμιστικές αρχές των τραπεζών, προτείνουν ότι τα ομόλογα AT1 πρέπει να είναι μικρότερα από όλα τα άλλα χρέη αλλά υψηλότερα από το συνολικό κεφάλαιο μιας τράπεζας. Αυτή είναι μια ανακεφαλαίωση του τρόπου λειτουργίας της χρηματοδότησης.
Οι μέτοχοι ωφελούνται εάν η επιχείρηση τα πάει καλά, αλλά συνεχίζουν να χάνουν κεφάλαια εάν αποτύχει. Οι κάτοχοι χρέους δεν έχουν θετικό αποτέλεσμα, αλλά πληρώνονται πριν από τα ίδια κεφάλαια σε περίπτωση πτώχευσης. Αυτή η λογική αντιστράφηκε στην περίπτωση της «Yes Bank».
Τεχνικά, η RBI μπορεί να ανατρέξει στην κύρια εγκύκλιο για να αιτιολογήσει την απόφαση του διαχειριστή. Αλλά το μεγαλύτερο ερώτημα είναι αν υπάρχει αξία στην αμφισβήτηση μιας υπόθεσης που έρχεται σε αντίθεση με τη λογική του πώς λειτουργούν το χρέος και τα ίδια κεφάλαια.
Η ικανότητα του διαχειριστή να διαγράφει χρέη πριν από τα ίδια κεφάλαια σημαίνει ουσιαστικά ότι οι περισσότεροι θεσμικοί επενδυτές θα αποφύγουν να επενδύσουν σε αυτά τα ομόλογα, γεγονός που αγνοεί τις θεμελιώδεις αρχές της χρηματοδότησης και στεγνώνει μια άλλη σημαντική πηγή κεφαλαίου για τις τράπεζες.
Η υπόθεση βρίσκεται αυτή τη στιγμή στο Ανώτατο Δικαστήριο. Ανεξάρτητα από την απόφαση του Ανωτάτου Δικαστηρίου, βασικά ερωτήματα γύρω από το σχεδιασμό της χρηματοοικονομικής ρύθμισης παραμένουν άλυτα. Πρέπει να αναθεωρήσουμε τα πλαίσιά μας για την προστασία των καταναλωτών, την εξυγίανση των χρηματοπιστωτικών εταιρειών και τα δικαιώματα των πιστωτών.
Ο Renuka Sane είναι διευθυντής έρευνας στο Trustbridge, το οποίο εργάζεται για τη βελτίωση του κράτους δικαίου για καλύτερα οικονομικά αποτελέσματα για την Ινδία. Οι κριτικές είναι ιδιωτικές.
(Επιμέλεια από Teres Sudeep)